【研究陳述內(nèi)容摘要】事項:吐露2014年報及2015一季報,2014年收入同比增26.1為24.1億,凈利潤同比增57.6為1.52億,折合每股收益0.42元(據(jù)股本),分紅預(yù)案:每10股派0.5元(含稅)。2015年一季度收入/凈利潤同比增18.3/30為6.69/0.51億,每股收益0.16元。安然不美觀不美觀概念:年報合適預(yù)期。受益于柴油車排放尺度進(jìn)級、尾氣措置營業(yè)除夜增:2014年尾氣措置營業(yè)收入同比增283達(dá)2.7億,熱交流器營業(yè)收入同比增17.4為18億,毛利率同比提高2.9個百分點至28.9。柴油車由國三進(jìn)級至國四新增了尾氣措置系統(tǒng),2015年1月1日起我國周全實施柴油車國四排放尺度,而且履行力度,柴油車尾氣措置系統(tǒng)需求量除夜增。2015年一季度尾氣措置營業(yè)(EGR、SCR產(chǎn)物)同比、環(huán)比均有除夜幅增添,出格是EGR產(chǎn)物(內(nèi)銷首要配套輕型柴油車,外銷首要配套重型柴油車)根底是滿負(fù)荷出產(chǎn),此外已著手開収汽油機(jī)EGR產(chǎn)物。2015年尾氣措置系統(tǒng)營業(yè)及乘用車配套營業(yè)將繼續(xù)連結(jié)高增添。跟著國四滲入率的延續(xù)晉升(輕型柴油車車國四滲入率正在快速晉升)尾氣后措置產(chǎn)物(EGR、SCR)將會繼續(xù)除夜幅增添。此外比來幾年來乘用車板塊產(chǎn)物增添較快,估量2015年乘用車板塊配套產(chǎn)物產(chǎn)銷量同比仍然能有較除夜幅度的增添。乘用車鋁油冷器市場進(jìn)一步拓展乘用車機(jī)濾模塊2014年早供貨,2015年銷量能進(jìn)一步增添此外新產(chǎn)物水空中冷器2015年早供貨。乘用車板塊產(chǎn)物在國外客戶供給進(jìn)一步增添的根底上,鼎力斥地國內(nèi)客戶,幵獲得了較好的成就。柴油車的延續(xù)進(jìn)級將為銀輪帶來全新的配套市場,持久增添空間寬廣寬除夜奔放。車用汽柴油油品進(jìn)級提速。國務(wù)院常務(wù)會議必定擴(kuò)除夜2016年1月起供給國五車用汽柴油的區(qū)域幵將全國供給國五車用汽柴油的時刻提早1年至2017年1月,為柴油車從國四進(jìn)級至國五作好油品預(yù)備,國五階段還將新增尾氣措置系統(tǒng)營業(yè),銀輪股仹現(xiàn)有的EGR及儲蓄的顆粒捕捉器將迎來除夜収展。盈利猜想與建議遵循氣象,我們調(diào)劑事跡猜想為2015年、2016年每股收益為0.59元、0.79元(原猜想值為2015年每股0.62元),2015年歲跡下調(diào)的啟事主若是調(diào)高了的治理費用率猜想值。銀輪股仹的尾氣措置系統(tǒng)產(chǎn)物持久成漫空間較除夜,連結(jié)“舉薦”評級。風(fēng)險提醒1)SCR產(chǎn)物毛利率下降2)閃現(xiàn)新的競爭對手。