文丨徐濤 苗豐 梁楠 李景濤全球汽車芯片缺貨延續(xù)，國內(nèi)細(xì)分廠商或?qū)⑹芤嬗诠┬枋滓?，加速切入整車廠前裝供給鏈，實(shí)現(xiàn)份額晉升，建議MCU及存儲(chǔ)器規(guī)模兆易立異、北京君正、瑞芯微、全志科技、芯海科技等，功率半導(dǎo)體規(guī)模斯達(dá)半導(dǎo)、聞泰科技、士蘭微等，傳感器規(guī)模韋爾股分等。此外，代工封測端，整體產(chǎn)能訂單豐滿，建議中芯國際、華虹半導(dǎo)體、長電科技、通富微電、華天科技等。▍汽車芯片的界說？理當(dāng)哪些細(xì)分？汽車半導(dǎo)體是汽車的焦點(diǎn)器件，搜羅MCU、功率半導(dǎo)體、傳感器、存儲(chǔ)、ASIC等。在電動(dòng)化與智能化趨向下，汽車半導(dǎo)體價(jià)值量不竭增添，2020年全球市場規(guī)模約460億美元，規(guī)模上仍小于通信、PC等，但未來增速相對(duì)領(lǐng)先。綜合考慮價(jià)值量及國產(chǎn)化水平，我們認(rèn)為優(yōu)先MCU、功率、傳感器三除夜細(xì)分標(biāo)的方針，在傳統(tǒng)燃油車中三者的半導(dǎo)體價(jià)值量占比分袂為23、21、13，在純電動(dòng)汽車等分袂為11、55、7。▍汽車芯片的缺貨氣象、啟事及延續(xù)性？當(dāng)前所有汽車芯片均較為緊缺，其中MCU缺貨為嚴(yán)重，交期多延遲4倍，tier1及整車廠均受波及。遵循伯恩斯坦咨詢的估量，2021年全球規(guī)模內(nèi)的汽車芯片欠缺將造成200萬至450萬輛汽車產(chǎn)量的損失蹤蹤，相當(dāng)于近十年以來全球汽車年產(chǎn)量的近5。我們認(rèn)為，從需乞降供給兩頭來看，汽車芯片缺貨的首要啟事搜羅：1）疫情后全球汽車銷量恢復(fù)速度超預(yù)期，車企芯片加單滯后，2020H1疫情影響全球汽車需求墮入委靡，眾多整車廠停產(chǎn)或減產(chǎn)、芯片砍單；而Q3早汽車銷量快速清醒，至9月已根底恢復(fù)到2019年同期水平，整車廠普遍于2020Q3-Q4早芯片加單，但因?yàn)槠囆酒┙o周期長達(dá)2個(gè)季度，是以全球墮入芯片缺貨；2）同期PC/Pad需求暢旺，手機(jī)廠商亦除夜幅囤貨，搶占部門晶圓及代工產(chǎn)能；3）持久以來全球8英寸晶圓產(chǎn)能首要，車用芯片供給緊缺；4）短時(shí)辰意外事務(wù)頻出，搜羅日本AKM晶圓廠失蹤蹤火、地震影響瑞薩短暫停工，歐洲意法半導(dǎo)體曾蒙受短暫，美國得州暴風(fēng)雪影響NXP、英飛凌、三星短暫停產(chǎn)等。連絡(luò)以上啟事，我們猜想缺芯問題仍將延續(xù)至2021Q4，其中2021 Q1-Q2或?yàn)楣┬枋滓A段。▍哪些國產(chǎn)化廠商受益？從芯片緊缺水平來看：今朝全球車用MCU為緊缺，國內(nèi)廠商前裝車載操作尚少，但有望受益于海外MCU緊缺帶來的國產(chǎn)替代機(jī)緣，建議已經(jīng)由過程車規(guī)認(rèn)證的MCU及NOR Flash廠商，搜羅兆易立異、北京君正、瑞芯微、全志科技、芯?？萍嫉取膰a(chǎn)替代能力來看：1）功率半導(dǎo)體規(guī)模，當(dāng)然海外廠商仍據(jù)有主導(dǎo)地位，但國內(nèi)部門廠商已實(shí)現(xiàn)車載量產(chǎn)供貨，此次有望受益于行業(yè)缺貨加速晉升份額，建議IGBT規(guī)模的斯達(dá)半導(dǎo)、比亞迪半導(dǎo)體、中車時(shí)代電氣，和MOS規(guī)模的聞泰科技（安世半導(dǎo)體）等；2）傳感器芯片規(guī)模，重點(diǎn)車載攝像頭CIS，韋爾股分（豪威）份額約20，僅次于安森美約60，且有望受益于前瞻產(chǎn)能籌算，在產(chǎn)能首要布景下晉升市占率水平。此外，代工封測端受益于行業(yè)景氣訂單豐滿，建議代工規(guī)模中芯國際、華虹半導(dǎo)體，封測規(guī)模長電科技、華天科技、通富微電、晶方科技等。▍風(fēng)險(xiǎn)成分：輕賤汽車需求不及預(yù)期，國產(chǎn)化替代速度不及預(yù)期，宏不美不美觀氣象及列國政策改變等。▍投資策略：全球汽車芯片缺貨延續(xù)，國內(nèi)細(xì)分廠商或?qū)⑹芤嬗诠┬枋滓铀偾腥胝噺S前裝供給鏈，實(shí)現(xiàn)份額晉升，建議MCU及存儲(chǔ)器規(guī)模兆易立異、北京君正、瑞芯微、全志科技、芯海科技等，功率半導(dǎo)體規(guī)模斯達(dá)半導(dǎo)、聞泰科技、士蘭微等，傳感器規(guī)模韋爾股分等。此外，代工封測端，整體產(chǎn)能訂單豐滿，建議中芯國際、華虹半導(dǎo)體、長電科技、通富微電、華天科技等。