事務(wù)：2021年4月27日，公司發(fā)布2021年一季度陳述，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.00億元，同比增添110.72，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比增添137.23。點(diǎn)評：看好公司受益國六國產(chǎn)替代機(jī)緣，公司在汽油車、同化動力與純電動車電控規(guī)模均有結(jié)構(gòu)，應(yīng)對新能源汽車銷量的快速增添，公司前瞻結(jié)構(gòu)，未來將實(shí)現(xiàn)快速增添；同時，近三年公司汽車電控系統(tǒng)2018-2020H1產(chǎn)能操作率均處于100以上，輕賤訂單豐滿，跟著公司募投項(xiàng)目逐步落地，新產(chǎn)能的開出將驅(qū)動公司事跡增添。2021一季度，公司毛利率同比舊年增添0.87pct，時代費(fèi)用率為12.4，較舊年同期下降5.3，費(fèi)用管控下場顯著。下沉二三線自立身牌，慢慢成長強(qiáng)除夜。自2017年以來公司切入除夜量二三線自立身牌整車廠，因二三線品牌對手藝迭代速度有高要求。公司仰仗本土化矯捷處事優(yōu)勢，知足了二三線品牌先將汽車投放市場，再遵循反饋火速增添新功能或改削原有參數(shù)的要求，公司打入北汽福田、鑫源動力、東安汽車等國內(nèi)整車廠供給鏈，據(jù)有細(xì)分規(guī)模60％的份額。跟著公司產(chǎn)物在二三線自立身牌的車輛投入操作，未來估量將逐步走向一線品牌。同時，公司持久堅(jiān)持研發(fā)投入EMS和同化動力汽車動力電子節(jié)制系統(tǒng)規(guī)模，堅(jiān)持“手藝向上走”的研發(fā)思緒，也為汽車行業(yè)刷新做了手藝上的預(yù)備和經(jīng)驗(yàn)堆集。公司輕賤有汽車、摩托車、非道路移念頭械、新能源汽車等，需求上，策念頭或汽車與EMS的配比關(guān)系為1:1，是以，策念頭、汽車的產(chǎn)量氣象反映了EMS的銷量氣象。同化動力汽車與EMS、VCU的配比關(guān)系為1:1，純電動汽車與VCU的配比關(guān)系為1:1，按照所用電機(jī)的數(shù)目，純電動汽車或同化動力汽車與MCU的配比關(guān)系為1:1或1:2，是以汽車產(chǎn)量也直接反映汽車動力電子節(jié)制系統(tǒng)的銷量氣象。投資建議：看好公司受益國六國產(chǎn)替代機(jī)緣，應(yīng)對新能源汽車銷量的快速增添，公司前瞻結(jié)構(gòu)，未來將實(shí)現(xiàn)快速增添，同時跟著公司產(chǎn)能釋放，公司事跡將跟著產(chǎn)能釋放慢慢增添。估量公司2021-2023年歸母凈利潤為2.50/3.78/5.67億元，給以方針價(jià)240.38元，連結(jié)“買入”評級風(fēng)險(xiǎn)提醒：外資品牌除夜規(guī)模進(jìn)入商用車市場的風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)、新冠疫情、進(jìn)口限制及商業(yè)摩擦導(dǎo)致的芯片采購風(fēng)險(xiǎn)注：文中陳述節(jié)選自天風(fēng)證券研究所已公斥地布研究陳述，具體陳述內(nèi)容及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提醒等詳見完全版陳述。證券研究陳述《菱電電控：汽車電子焦點(diǎn)，一季度延續(xù)高增添?》對外發(fā)布時刻 ?2021年4月27日?本陳述分化師：??潘暕 ?SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110517070005許俊峰 ?SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1110520110003